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多头敏感小分队已出动 三季度A股或上演最后的疯狂

2015/6/21 10:06:19

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周五A股再度以跳空+长阴的模式杀跌,至收盘近千股跌停,这种凌厉为本轮牛市以来的首次!近于熊市的凌厉下杀,与“慢牛”背道而驰,或将倒逼护盘政策出台。于是在泥沙俱下的混乱中,部分恐慌盘争相出逃,不过却又有另一些敏感资金开始抄底,值得关注。  数据显示,随着A股持续下跌,周四午后沪港通北向抄底成交量明显放大,约有超过50亿的资金通过沪港通渠道抄底A股。外资是本轮牛市的重要推手之一,嗅觉灵敏,此次外资“小分队”再次逆市抄底,有一定的指向意义。  同时,消息面上关于监管层严查造谣乱市、整治传播虚假误导性信息,以及万亿养老金入市,官媒间接挺股市等利好信息增多,或是更大护盘信号发出的前兆。  短短几日沪指已跌去600余点,凌厉异常。我们认为,在政策慢牛愿景之下,前期疯牛上涨,引发政策降温打压;而今近乎疯熊式杀跌,则有望倒逼政策出面维稳;更何况,中央强势改革未变,资本市场使命尚未完成,涨势不会戛然而止。  那么,虽然短期跌速较快,但牛市中的急杀也是孕育新的机会,投资者无需以熊市式的恐慌而盲目杀跌。对于那些前期并未大幅爆炒而又符合政策推动方向的个股,近日若大幅无量杀跌多有错杀嫌疑。  进一步来说,对于传统行业或二线蓝筹,其中涨幅较小又叠加重组或政策刺激的个股,包括中央及地方国企改革、大金融改革、军工整合、电力改革等,仍是可重点关注的中长线主题;而对于中小盘方向,那些补涨、有利好预期且产业资本护盘自救的品种,也不应在短期非理性恐慌中跟风杀跌!  与公募基金高位坚守不同的是,不少私募基金在5月中旬就已经主动降低了仓位,尤其是前期涨幅过高的明星品种,轻仓躲避牛市急跌的风险,只拿少量个股小抢波段,保留参与感。但与公募基金相同的是,私募基金均一致且坚定地认为,牛市格局未被打破,以往牛市数据显示,当20%左右的调整到位后,上行空间还会被打开。  “之前我还在纠结要不要继续减仓,但现在这行情坚定了我的判断。”上海长见投资管理有限公司总经理唐祝益表示。事实上,在5.28市场急挫6.5%的那波调整中,他已经将仓位降到五成左右,此后他一直在密切关注资金量和成交量等关键指标,以支持后续决策。  本周三个交易日的下跌,基本让他确定了继续逐步减仓的思路。“这轮震荡时间可能会持续得长一些,资金降杠杆是震荡不休很重要的一个原因。资金进场的通道被压缩了一部分,流动性会变弱,只有等券商清理场外配资的工作完成得差不多了,估计才会显露企稳迹象。但这又会是一个比较慢的过程,因为中间会涉及一些利益纠纷需要慢慢解决,最快估计也要到6月底。”他说。值得注意的是,在2008年上证指数一路下挫65%时,他管理的海通专户产品和海通金中金均保住了超过2%的正收益。  与唐祝益有着类似想法的还有磐鼎基金证券投资部总经理凌剑锋,后者似乎更坚决。“周一下午离收盘还差十分钟,我们已经将仓位降低到三成左右。周一晚上公司商讨后决定,如果第二天手中个股低开2%并且反抽无力,就大胆减仓。现在看来市场走势基本符合我们判断。”凌剑锋说,他们主要减的是前期涨幅过高已获取丰厚收益,以及没有成本优势的股票,并无明显行业划分。据悉,在所有获利的个股中有的已达到500%收益。  “这轮震荡的幅度和周期,肯定要比去年12月和今年1月的大和长。”凌剑锋说,“但牛市格局仍未被打破。牛市有中级别调整,牛市中有人亏钱是因为满仓参与了中级别的调整,原则上要等调整到位了才会再进来。”而对于如何判断是否回调到位,他称主板至少要回归60天均线。  唐祝益也坚信上行通道还会被打开,但需要观察市场演化、监管层态度,以及新股发行的速度、节奏和变化等。“这些数据都比较动态,得用发展的眼光来看。但我觉得应该要等到20%的调整之后,这也是比较中级别调整的普遍指标。”目前,他减仓的重点也在前期涨幅过大的个股中,留着的是基本面比较好的深度价值股,以及有绝对业绩支撑、对其发展有十足信心的优质成长股。“光靠事件推动的题材股,肯定是早早出掉了。”  李敬祖称,以往牛市中级别的调整一般在20%左右,现在一个多月的调整幅度也基本符合这样的规律,所以目前依然处在牛市之中,牛市进程没有变化。“但震荡周期可能会拉大,一两个月左右,这期间,连续5个交易日的大盘指数大幅下挫可能会成为常态,这种情况下阶段性的风险较大,投资者要注意回避。”  但他又补充到,牛市的调整会分为两个阶段,现在是普跌的阶段,到后期会进入“有分化”的下跌阶段。他解释称,普跌之下,那些有估值和业绩支撑、以及在新一轮创新周期中能走出来的转型成长股票会随着市场情绪被错杀,但当系统风险释放到一定程度,肯定会给投资者带来一些价值类投资标的出现大幅折价的机会。  “寻找这些标的,是应对7月行情的投资策略。分化之时,也是投资者适当提高仓位的一个机会。分化代表着好的股票不会再因为市场情绪而被错杀,意味着市场会有企稳的迹象。”  对于调整之后哪类品种会再被投资者青睐的问题,私募纷纷看好国企改革主题。  凌剑锋称,磐鼎基金一直看好国企改革标的,认为这是收益预期很明显的一类主题,也一直在布局,主要会集中在低市值、有明确改革动力和预期的公司。“现在中概股回归要借壳,是一个很好的契机,我们会密切关注国企改革和资本运作交叉的地带。”  李敬祖也表示,价值股中有两类股票值得被关注:一类是被错杀的非银金融股,他认为包括保险、券商、信托等金融类综合性服务的行业,在现在的调整中仍业绩有支持,估值有安全边际;第二类则是景气度有所回升的行业。“比如地产数据已有所好转,基本面改善,二手房的中介销售、金融产业链上的上市公司,库存比较低的房地产开发商,这几天因为调整并没有充分释放行业利好。而这两类股票又都有着明确国企改革预期,值得下一阶段的关注。  上海一家私募总经理则提到,国企改革后续主要可有三条路径:第一,成立国有资本投资运营公司来进行国企集团整体上市,以及外延式的收购,提高国企的资产证券化率;第二,建立混合所有制,引入现代管理制度,实行股权激励方式,来提升企业的效率;第三,在央企有垄断优势的“高帅富”的领域进行强强合并。该主题将是下一阶段具备良好性价比的投资主线。  广发证券(000776,股吧)19日发布2015年下半年策略报告,认为三季度可能A股会上演“最后的疯狂”,而四季度有向下调整风险。  该机构表示,目前主板和创业板都已经有泡沫了,而要判断泡沫什么时候破裂是一件非常困难的事情。所谓的“泡沫要破的信号”,即使出现了其实也不会有什么用,因为股市往往在出现利空信号后还会再惯性上涨一段时间,且上涨斜率会加大。  从国内外历史经验来看,在牛市后期往往会出现货币政策收紧,但往往市场还会在此后上演“最后的疯狂”,A股可能会在今年三季度进入“最后的疯狂”。  目前仍处于货币宽松周期,而未来可能导致货币政策收紧(或不再放松)的主要因素来自于:经济企稳(L型或弱复苏)、通胀的上行、全国性的房价上涨,可以把这三个因素作为政策收紧的领先信号。这三个信号可能有一些会在今年三季度就出现,届时可能带来货币政策逆转的预期强化,股市也可能会在这个阶段进入“最后的疯狂”。  而导致“泡沫”直接破裂的因素可能来自股市自身的供需结构失衡,这个风险在三、四季度之交时值得密切关注。从A股历史上两次大牛市来看,股市供需结构的失衡往往会成为压垮市场的最后一根稻草——2001年和2007年是两次大牛市的最后阶段,当时股权融资加上大股东净减持的金额都非常高,占当年信贷融资的比重都在20%以上。而截至6月上旬,这一比重的年化值为16%,还未超过20%。但我们认为下半年随着注册制的推行和大股东减持的加速,这一比重很可能在三季度末超过20%,这对市场将是不小的考验。另一方面,去年9月和12月是定增高峰期,这会导致今年9月会迎来首次定增解禁高峰,届时也会对市场形成供给压力。综上来看,A股市场的供需结构很有可能在今年三、四季度之交的时候失衡,进而导致市场在四季度进入调整阶段。  广发证券(000776,股吧)认为,大盘股所代表的传统行业估值修复将逐渐结束,传统行业盈利改善的动力之一是地产产业链的小周期复苏,其次是资源类行业景气的见底回升。传统行业盈利真开始改善的时候,其估值继续上行将反而面临阻力。传统行业中仅推荐受益于互联网改造的机场板块和相对估值最低的煤炭板块。  三季度的新兴行业投资主线是“寻找新蓝筹”,即每一个细分领域中去寻找未来可能走出来的龙头公司。该机构认为今年三季度可能是新兴成长行业的最高潮阶段,但不一定是以前那样“鸡犬升天”,而是资金会集中配置那些在每个新兴细分领域中可能最终走出来的龙头公司。新兴行业中依次关注互联网、软件、医疗服务、环保。  在仓位上,要等到上证指数调整到4500点以下再考虑加仓。另外,就目前情况看,日内的小波段不好做,还是偏中长期的大波段操作。  在这轮普跌中被错杀的品种,在下一波“有分化的下跌”中将会有比较好的投资机会。例如真正有估值和业绩支撑的互联网龙头股票,以及在新一轮创新周期中能走出来的转型成长股票会存在捡漏的可能性。当系统风险释放到一定程度,肯定会给投资者带来一些价值类投资标的出现大幅折价的机会。三季度,我们主要还是以“互联网+”为投资主线。  市场风格转换后,消费板块可能成为市场关注的热点。首先,消费板块自牛市启动以来整体滞涨,有强烈的补涨需求;其次,消费板块业绩有反转迹象。从近期市场来看,消费板块表现相对较好,表明其正在受到市场关注。国企改革肯定是比较好的一条投资主线,路径可能会有三种:第一,成立国有资本投资运营公司进行国企集团整体上市,以及外延式的收购,提高国企的资产证券化率;第二,建立混合所有制,引入现代管理制度,实行股权激励方式,提升企业效率;第三,在央企有垄断优势的“高帅富”领域进行强强合并。从中长期来看,创新主线会延续,但阶段性地、以一个合理的资金仓位做相对均衡配置部分国企改革标的会是相对明智的选择。  从操作的角度看,重仓的投资者没有必要继续跟风杀跌,建议耐心持股等待反弹。轻仓的投资者如果是稳健型的,可等待下一轮新股继续申购,这是保本求稳的做法。而主动型的投资者可积极布局,介入抢反弹。从品种来看,一是短线持续暴跌、严重超跌的品种。二是在大跌中较为抗跌的品种,往往其背后不是有大机构就是有大题材,反弹也会比较领先。三是有个股利好的如重组、定增或者有中期高送转潜力的,机会相对也较大。

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