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张忆东:牛市趋势未变 下半年将出现季度甚至年度调整

2015/6/19 15:10:51

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消息股汇总:6月17日盘前提示十只股整体涨幅达6.28%证券时报 李东亮新财富最佳策略分析师张忆东亮今天出了最新观点:强调A股牛市趋势未变,重申本轮牛市三阶段:“牛市-盘整市-牛市”,提醒投资者下半年换挡进入第二阶段:季度性甚至年度性的调整、震荡。A股牛市趋势未变张忆东强调,A股牛市趋势并未改变,理由包括6个方面:包括周期性和结构性因素叠加下的货币宽松;被利用的牛市股市政策拐点未现;并购重组的结果正反馈;存量财富再配置仍有较大空间;改革有序推进;对外开放趋势不可逆。尽管张忆东认为A股本轮全面牛市可能延续三到五年,但他同时强调绝不会一路“疯牛”,而是会有三大阶段。其中,去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段;随后将是第二阶段,是季度性甚至年度性的调整、震荡;第三阶段又是持续数年的上涨。张忆东补充道,下半年引发换挡因素包括3个方面:出台防止过快形成资产价格泡沫的政策,如去融资杠杆、注册制等;筹码供给压力上升;消化透支的预期,非基本面驱动的牛市一年半左右是道坎。股市泡沫将常态化怎么理解此轮牛市的泡沫化?张忆东认为,很多人现在担心“见顶”,主要是因为股票“太贵”了。股市泡沫将是常态化。经济转型阶段,在看到宏观经济显著改善之前,投资者怀揣着对中国转型和改革成功的梦想,怀揣着对创新的崇尚投资股市,这本身是一种全民创业,通过财富效应吸引创业、创新。如何理解此轮牛市泡沫化的延续过程?张忆东表示,站在政府的立场,肯定期待这轮牛市是慢牛、长牛,越长越好,直到经济“新引擎”在资本市场的培育下而成功出现。在牛市过程中,政府会调节行情的节奏,抑制过度投机。因此,泡沫会在较长时间存在,但是,过程中会有波折,当泡沫太大了时,行情会有调整把泡沫“挤小”,然后逐渐再把泡沫“吹大”。系统性泡沫未到高潮备受投资者关注的中国证券化率超出巴菲特认为的80%的安全边界。张忆东认为,这一轮牛市所的带来资产证券化率将创历史新高。截至2015年5月20日,A股总市值为65.6万亿(含在香港的股权),占当前GDP(滚动4个月约为64万亿)的比例为101.87%。这一轮资产证券化率在未来很可能会超越2007年底150%的历史顶部。张忆东还补充道,从全球财富配置的角度,全球资产管理规模大约100万亿美元,中国的GDP占全球的比例大概是12%,随着中国经济复苏和人民币国际化,未来大概有10万亿美元左右向中国资产配置。投资策略中长期改革和创新是主战场关于A股当下的投资策略。张忆东表示,短期要顺势而为,均衡配置,寻找补涨洼地,持有性价比更高的品种。中长期来看,改革和创新是主战场,特别是创业板为代表的更新更炫的成长股他还补充道,创业板指数的成分股恰恰代表了中国新兴产业的群体,估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期。成长股要找更新、更炫的机会。创新相关的产业是此轮牛市最强音,精选“风口上的鹰”。“风口上的鹰”,即这轮牛市对经济改变最大的成长性行业龙头。投资主线有催化剂的价值股、次新股+生态圈作为张忆东给出的投资主线之一,张忆东强调有催化剂的价值股要充分重视。包括保增长和调结构的“公约数”包括环保、充电桩、新能源汽车、城市地下综合管廊等。以及作为稳增长和促转型公约数的行业受益投资拉动,包括环保工程及服务、水务、风电设备、光伏设备以及铁路建设。张忆东还看好“一带一路”相关的“中字头”央企、铁路、电力设备、钢铁、交通运输等,稳增长、降电价以及石油价格反弹所驱动的资源股。张忆东给出的另一条投资主线为次新股+生态圈。张忆东说,更“新”更“炫”是成长股的摇篮,是能够战胜创业板的股票池,原因包括四个方面:包括新股制度套利机会、二级市场偏好新股、新股资金充裕有利于外延并购、次新股有较强的高送转预期,以及新股流通盘小,具有筹码的稀缺性。张忆东称,另一个更新更炫的领域是“生态圈”公司。包括创新型生态圈、整合型生态圈和延伸型生态圈。其中,创新型生态圈是“互联网+”;整合型生态圈是通过并购重组完善生态圈;延伸型生态圈是制造业升级的机会。

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